業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)

　　中國(guó)鋁業(yè)近日發(fā)布2014年報(bào),2014年,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1417.72億元,同比下降18%,歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為虧損162億。折合每股虧損1.20元。但公司實(shí)現(xiàn)了138億經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金注入。

　　經(jīng)營(yíng)分析

　　公司業(yè)績(jī)受國(guó)內(nèi)鋁價(jià)下跌、大額計(jì)提減值準(zhǔn)備等原因而大幅下滑:其中2014年國(guó)內(nèi)鋁均價(jià)下跌6.13%;同時(shí)公司大額計(jì)提了減值準(zhǔn)備,金額達(dá)74.59億,此外,公司內(nèi)退及裁員人員計(jì)提辭退福利費(fèi)用15億元。

　　2014年,公司降本增效已取得成效:通過(guò)建設(shè)自備電廠(包頭2×330MW自備機(jī)組于2014年6月份投產(chǎn))以及獲取直購(gòu)電優(yōu)惠,鋁土礦自給率提升,山西華興鋁業(yè)80萬(wàn)噸氧化鋁生產(chǎn)線達(dá)標(biāo)達(dá)產(chǎn),公司電力和氧化鋁成本下降,公司綜合電價(jià)下降7%,氧化鋁制造成本同比下降5.18%,電解鋁制造成本同比下降4.03%。

　　資產(chǎn)與人員瘦身、改革經(jīng)營(yíng)機(jī)遇,打下扭虧基礎(chǔ)。2014年公司進(jìn)行了大規(guī)模的資產(chǎn)與人員瘦身工作,清理了低效、虧損資產(chǎn),計(jì)提了減值準(zhǔn)備;并裁減了大量員工;在管理上,引進(jìn)了競(jìng)聘上崗等機(jī)制,激勵(lì)約束機(jī)制開(kāi)始運(yùn)轉(zhuǎn),為公司進(jìn)一步的降本增效、扭虧脫困打下了良好的基礎(chǔ)。

　　2015年,公司將圍繞控虧增盈保增長(zhǎng)和瘦身調(diào)整實(shí)現(xiàn)扭虧脫困兩大目標(biāo)開(kāi)展工作。進(jìn)一步降低生產(chǎn)要素成本,如力爭(zhēng)在貴州、甘肅發(fā)展自備電廠,推進(jìn)華澤鋁業(yè)2×350MW自備機(jī)組建設(shè);完成貴州清鎮(zhèn)氧化鋁項(xiàng)目建設(shè),啟動(dòng)興縣氧化鋁二期項(xiàng)目和中州分公司氧化鋁技改項(xiàng)目。力爭(zhēng)氧化鋁制造成本比2014年降低5%左右,電解鋁制造成本比2014年降低3%左右。

　　公司明確堅(jiān)持以產(chǎn)業(yè)鏈前端和價(jià)值鏈高端為發(fā)展方向,積極開(kāi)發(fā)優(yōu)質(zhì)鋁土礦資源和煤炭資源,重點(diǎn)發(fā)展氧化鋁核心業(yè)務(wù),調(diào)整優(yōu)化電解鋁業(yè)務(wù)。

　　盈利調(diào)整

　　我們預(yù)計(jì)公司2015/2016的業(yè)績(jī)分別為0.002、0.05元,我們預(yù)計(jì),伴隨著電解鋁行業(yè)從底部回升,公司不斷降低原材料成本,推進(jìn)國(guó)企改革,優(yōu)化經(jīng)營(yíng)與激勵(lì)機(jī)制,公司業(yè)績(jī)也將出現(xiàn)拐點(diǎn);同時(shí),我們看好公司繼續(xù)向上游拓展,占領(lǐng)鋁土礦和煤炭資源的戰(zhàn)略對(duì)公司長(zhǎng)期發(fā)展的支撐作用。未來(lái),公司也將受益于電價(jià)改革、國(guó)企改革。為此,我們給予公司“增持”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:鋁價(jià)持續(xù)低迷;公司成本未能如期下降等。（信息來(lái)自網(wǎng)絡(luò)）